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国信证券发布盘考施展称，予伟仕佳杰（00856）“优于大市”评级，瞻望公司24-26年净利润辨认为10.58/12.95/15.30亿元。给与PE估值法，录取同业业可比公司神州数码、新聚想和艾睿电子为可比公司，推敲到公司在电子信息家具分销领域的深厚积攒与业务间较强的协同效应，予以公司2024年10-12倍PE，瞻望合理估值7.4-8.9元。
国信证券主要不雅点如下：
三十年深耕IT分销与服务，构建全产业链生态体系。
伟仕佳杰创立于1991年，专注信息时间料理有策划的施行愚弄，构建起遮盖全产业链的“分销+服务”生态体系。其业务联贯障碍游，提供硬件、软件及全体料理有策齐整站式服务，并不断拓展云筹画等新兴业务。公司治理结构融会，股权多元，料理团队配景不凡且素质丰富，共同推动公司在亚太及民众阛阓的发展。
功绩增长相宜预期，净利保管融会。
2023年公司商业收入为738.9亿元，同比着落约4%，但归母净利润达到9.22亿元，同比增长12%。公司在收入略有下滑的情况下仍保抓了较好的盈利智商和方向后果。2024年上半年，公司商业收入400.8亿元，同比增长8%；净利润为4.53亿元，同比着落10%。
用度率保管低水平，盘活速率放缓。
公司2023年全体方向后果推崇自如，毛利率晋升至4.73%，较2022年飞腾0.36个百分点。在用度适度方面，2023年销售用度率为1.7%，料理用度率为0.9%，全体用度率水平较低。从供应链运营后果来看，2023年应收账款盘活天数融会在68天驾驭，但存货盘活天数从2019年的34天攀升至2023年的55天，盘活速率彰着放缓。看成IT家具分销商，公司在产业链中议价智商相对较弱，需要快速朝上游支付货款，同期予以下搭客户一定账期，资金盘活压力大。此外，为支吾供应不细则性增多库存储备，以及家具结构退换等成分，也导致存货盘活速率放缓。
“企业系统+糜费电子+云筹画”三轮开动，东南亚业务抓续增长。
业务布局以企业系统、糜费电子及云筹画三大板块为中枢，为客户提供全场地的ICT料理有策划。公司竖立了完善的分销服务鸠合，领有超50，000家渠说念调解伙伴，遮盖九个国度80多个行状处的业务布局。在政策布局方面，公司与华为、阿里巴巴、腾讯、惠普、苹果等科技巨头竖立调解商量，通过庸碌的分销鸠合，最终服务于科研院所、企业客户及政府机构等终局用户。伟仕佳杰抓续鼓励东南亚业务布局，受益于该地区繁密东说念主口和数字化转型需求，业务稳步增长，从2013年69亿元增至2023年160亿元，年均增长约10%。在保抓与华为、梦想等国家具牌调解的基础上，2023年公司还与D-link、大华、创维等闻名品牌兑现条约，共同设备东南亚阛阓。
风险指示：分销行业竞争强烈，议价智商低；时间发展速率不足预期。
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背负裁剪：史丽君